На фоне увеличения продолжительности жизни и резкого падения рождаемости пенсионным фондам приходится растягивать свои активы на десятилетия жизни на пенсии. При этом число работников, уплачивающих взносы в эти системы, сокращается. С 1950 года ожидаемая продолжительность оставшейся жизни в возрасте 65 лет в более развитых регионах увеличилась на 50,9% - примерно до 20 лет: MCGPI.

Пенсионные системы мира столкнулись с демографическим кризисом: увеличение продолжительности жизни и снижение рождаемости грозят усилить нагрузку на пенсионные финансы, ставя под вопрос их способность обеспечивать выплаты будущим поколениям.

Пенсионные программы обычно делятся на две категории: планы с установленными выплатами, которые обещают пенсионерам заранее определенный доход, и планы с установленными взносами, в которых выплаты зависят от накопленных сбережений и инвестиционной доходности.

Старение создает разные проблемы для этих двух систем: в схемах с установленными выплатами растут обязательства, поскольку пенсионеры живут дольше, тогда как участники планов с установленными взносами рискуют исчерпать сбережения еще при жизни, что повышает требования к инвестиционной доходности фондов.

Проблема "огромна и со временем становится все более выраженной", заявил исполнительный директор Международного центра управления пенсионными активами Себастьен Бетермье, отметив, что в некоторых пенсионных фондах есть участники в возрасте 107 или 108 лет, которые находятся на пенсии уже почти полвека.

"Чем выше продолжительность жизни, тем больше лет должны покрывать пенсионные фонды, и это сразу же становится дополнительным обязательством, - сказал он. - Подумайте о том, какие затраты это фактически возлагает на следующее поколение… Это бомба замедленного действия", - заявил Бетермье CNBC.

Масштаб проблемы наглядно показан в опубликованном во вторник на прошлой неделе докладе о глобальном пенсионном индексе Marsh CFA Institute за 2026 год, или MCGPI. Из 55 пенсионных систем, охваченных индексом, в 43 коэффициент рождаемости ниже уровня простого воспроизводства населения - 2,1 ребенка на женщину, а в 23 он ниже 1,5.

***

Итоги 2026 года по странам СНГ (Казахстан)
Казахстан (29-е место в мире) по-прежнему остается единственным оцененным представителем СНГ в данном глобальном перечне:
• Категория: C+
• Общий балл: 64,8 (небольшое снижение по сравнению с прошлым годом).
• Сильные стороны: Высокий уровень прозрачности, государственного регулирования и защищенности активов.
• Слабые стороны: Недостаточный уровень достаточности выплат (Adequacy) относительно средних заработных плат.

***

Глобальный пенсионный индекс Mercer CFA Institute в 2025 году

***

Между тем ожидаемая продолжительность оставшейся жизни в возрасте 65 лет в более развитых регионах с 1950 года выросла на 50,9% - примерно до 20 лет, а значит, пенсионные выплаты теперь должны обеспечиваться значительно дольше. Число потенциальных работников, обеспечивающих пожилых людей, также, как ожидается, резко сократится.

"Финансирование будущих пенсий и ухода за пожилыми людьми становится все более острой проблемой по мере того, как соотношение работников и пенсионеров продолжает снижаться, - говорится в докладе MCGPI. - Очень немногие системы в их нынешнем виде являются устойчивыми".

Особенно остро эта проблема стоит перед распределительными пенсионными системами, в которых взносы нынешних работников в основном идут на финансирование выплат нынешним пенсионерам, что делает такие системы особенно уязвимыми к сокращению рабочей силы.

Это давление уже заметно в США, где, согласно последнему отчету попечителей, резервы Трастового фонда страхования по старости и по случаю потери кормильца, финансирующего пенсионные выплаты и пособия по потере кормильца для десятков миллионов американцев, будут исчерпаны в четвертом квартале 2032 года.

Не застрахованы и полностью финансируемые пенсионные схемы, которые инвестируют взносы работников и работодателей для финансирования будущих пенсионных выплат.

По мере того как их участники выходят на пенсию и начинают получать выплаты, некоторые фонды могут оказаться в ситуации, когда выплачивают больше, чем получают в виде новых взносов, что вынудит их пересмотреть инвестиционные стратегии и потребности в ликвидности, предупредили авторы MCGPI.

"Будущие оттоки средств на выплаты превысят объем взносов или страховых премий... эта финансовая нагрузка неизбежно будет расти в будущем", - подчеркивается в докладе.

Переосмысление риска

Демографический кризис меняет подход пенсионных фондов к инвестированию: некоторые из них берут на себя повышенные риски, чтобы получить доходность, необходимую для выполнения растущих пенсионных обязательств.

Многие зрелые фонды уже выплачивают больше, чем получают в виде взносов, что заставляет их все больше полагаться на инвестиционную доходность и накопленные активы.

В Австралии около трети пенсионных фондов за трехлетний период зафиксировали отрицательные естественные денежные потоки по активам, то есть выплаты превышали взносы, говорится в докладе Австралийского управления пруденциального регулирования за 2025 год.

По словам отраслевых наблюдателей, необходимость обеспечивать более высокую доходность подтолкнула некоторые фонды к более рискованным и сложным инвестициям, включая прямые инвестиции в непубличные компании, инфраструктуру и частное кредитование.

"Можно попытаться получить более высокую доходность от инвестиций, но для этого придется брать на себя более высокий риск", - сказал Бетермье.

Жан-Пьер Обри, заместитель директора по исследованиям на уровне штатов и муниципалитетов Центра исследований пенсионного обеспечения при Бостонском колледже, заявил, что пенсионные фонды все активнее переходят к более рискованным инвестициям, хотя масштабы этого перехода существенно различаются на разных рынках.

"Думаю, все понемногу увеличивают риск там, где могут. Издержки растут на фоне этого демографического сдвига", - сказал Обри.

Он указал на пенсионные фонды органов власти штатов и муниципалитетов США, которые держат в облигациях лишь около 20% своих активов, тогда как большая часть оставшихся средств вложена в акции и непубличные активы.

По его словам, такая структура вложений делает государственные пенсионные фонды США значительно более подверженными инвестиционному риску, чем их аналоги в Европе и Канаде.

Не все управляющие пенсионными фондами видят в старении населения повод делать более рискованные ставки.

Генеральный директор австралийского пенсионного фонда Hostplus Дэвид Элиас заявил, что демографические изменения - лишь один из многих факторов, определяющих инвестиционные решения.

Он подчеркнул важность поддержания портфеля, диверсифицированного по классам активов, географическим регионам и отраслям, при этом потенциальная доходность должна в достаточной мере компенсировать сопутствующие риски.

Элиас также заявил, что правительства могут найти способы смягчить давление старения населения, в том числе с помощью иммиграционной политики и технологических достижений, а сами демографические сдвиги могут создавать новые инвестиционные возможности.

"Я не недооцениваю способность правительств проявлять невероятную изобретательность в решении подобных вопросов, - сказал он. - Но, знаете, им придется этим заняться, в этом нет никаких сомнений".

Источник: CNBC

Источник - Profinance.ru