Минфин в марте приостановит исполнение операций по бюджетному правилу. Это связано с намерением изменить цену отсечения на нефть. Как это отразится на динамике рубля и ликвидности на внутреннем валютном рынке, а также насколько корректировка цены отсечения может повлиять на устойчивость федерального бюджета в среднесрочной перспективе, разбирались «Известия».
Минфин России придерживается курса на ответственную и взвешенную бюджетную политику, одним из механизмов которой является «бюджетное правило».
«Сейчас в правительстве РФ прорабатываются предложения по уточнению параметра базовой цены на нефть, направленные на укрепление устойчивости федерального бюджета, усиление макроэкономической и финансовой стабильности страны», — уточнили в ведомстве.
Приостановка валютных операций в рамках бюджетного правила в марте будет влиять на курс рубля и ситуацию с ликвидностью на внутреннем рынке прежде всего через внешние факторы, сказала «Известиям» Ксения Бондаренко, к.э.н., доцент Департамента мировой экономики факультета мировой экономики и политики НИУ ВШЭ. Ключевое значение сохраняют стоимость нефти и объемы ее экспорта.
— Если котировки останутся высокими, а поставки на внешние рынки увеличатся — что сейчас выглядит базовым сценарием на фоне напряженной геополитической обстановки на Ближнем Востоке — экспортная выручка со временем может вырасти, — уточнила она. — Это связано с тем, что во многих контрактах цена сырья учитывается с временным лагом в несколько месяцев. В такой ситуации российская валюта в среднесрочном горизонте способна получить дополнительную поддержку.
Изменение параметра так называемой цены отсечения, по ее словам, способно заметно повлиять на устойчивость государственных финансов в перспективе нескольких лет. Снижение этого уровня фактически означает более жесткую конфигурацию бюджетного правила и, соответственно, уменьшение использования средств Фонда национального благосостояния.
Сейчас ориентир установлен примерно на уровне 59 долларов за баррель нефти марки Urals, однако обсуждается возможность его корректировки в сторону диапазона около 50–55 долларов; в стратегических планах фигурирует отметка 55 долларов к концу десятилетия.
— С одной стороны, более низкий порог позволит быстрее накапливать резервы, но одновременно это может ограничить объем ресурсов, которые могли бы направляться на поддержку отдельных отраслей экономики, — считает эксперт. — При этом роль нефтегазовых доходов в финансировании расходов бюджета постепенно уменьшится, поскольку часть дополнительных поступлений будет уходить в ФНБ.
После возобновления действия бюджетного правила возможны более значительные объемы операций с валютой, отметила она. Вероятно, отложенные сделки будут постепенно компенсированы, как уже происходило ранее. В частности, в 2024 году Банк России выполнял не только текущие операции в рамках механизма, но и проводил так называемое зеркалирование тех операций, которые были перенесены с конца предыдущего года. Аналогичный подход может быть применен и в этот раз.
Приостановка операций по бюджетному правилу — мера, напрямую связанная с ростом цен на нефть и необходимостью удержать курс рубля от резких колебаний, сказал «Известиям» доцент кафедры экономической политики и экономических измерений Государственного университета управления Максим Чирков. Ключевым ориентиром здесь выступает цена отсечения в 59 долларов за баррель: российская нефть Urals превысила этот уровень, что и стало триггером для изменения механизма операций.
При сохранении стандартного режима бюджетного правила рост нефтяных цен означал бы активные покупки иностранной валюты. Это создало бы дополнительное давление на рубль и могло привести к его более заметному ослаблению. Поэтому отказ от таких покупок при высоких ценах на нефть призван стабилизировать валютный рынок и сделать ослабление рубля, которое уже наблюдается, менее резким и более управляемым.
Для федерального бюджета такие действия существенных рисков не несут. Его устойчивость оценивается как высокая, а корректировка цены отсечения или временная приостановка операций вряд ли заметно повлияют на будущие объемы покупок или продаж валюты. Решения Минфин направлены прежде всего на сглаживание последствий внешних шоков для валютного курса.
Допускается, что возможны и дополнительные меры, поскольку конфликт на Ближнем Востоке в ближайшее время вряд ли будет урегулирован, а значит, цены на нефть могут оставаться выше ранее ожидаемых уровней. При этом для бюджета такая ситуация выглядит скорее благоприятной: он сверстан исходя из цены нефти 59 долларов за баррель, а более высокие текущие цены оказывают на него позитивное влияние и не подрывают, а скорее укрепляют его устойчивость.
Объем продаж иностранной валюты на рынке сократится примерно на 11,9 млрд рублей, заметил Александр Абрамов, заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии. В то же время Банк России, по всей вероятности, продолжит продавать валюту примерно на 4,6 млрд рублей, выполняя операции, запланированные по прежним параметрам бюджетного правила.
Сокращение государственных продаж валюты способно усилить давление на рубль и вызвать его умеренное ослабление. Предполагается, что колебания могут составить несколько рублей за доллар, однако итоговая динамика будет определяться общей ситуацией на финансовых рынках.
По его словам, порог отсечения могут снизить с 59 долларов примерно до диапазона 45–50 долларов за баррель. В этом случае Минфин будет проводить более осторожную бюджетную политику, что может немного сдерживать темпы экономического роста, но одновременно способствовать уменьшению инфляционного давления. Если инфляция будет стабильно замедляться, у Банка России появится больше оснований для ускоренного снижения ключевой ставки.
— Кроме того, более низкая цена отсечения уменьшит обязательства Минфина по продаже валюты в ситуации, когда фактическая стоимость нефти опустится ниже установленного уровня, — уточнил эксперт. — В целом такие изменения могут создавать предпосылки для более слабого курса рубля.
Наибольшие выгоду получат отрасли, связанные с продажей сырой нефти, газа, СПГ, а также полуфабрикатов и готовой нефтепродукции, производимых в России и экспортируемых в дружественные страны, заявил «Известиям» ведущий научный сотрудник Института региональной экономики и межбюджетных отношений Финансового университета при правительстве РФ Андрей Жуковский. Дополнительно прогнозируется оживление логистики на направлениях БАМа и Транссиба, а также рост загрузки портовой инфраструктуры Северного морского пути и портов Мурманск, Санкт-Петербург и Калининград.
Гороскоп на неделю, с 2 по 8 марта 2026 года. Какие события наиболее вероятны в ближайшие дни? К чему вам стоит подготовиться? Чего избегать, к чему стремиться? Ответы на эти вопросы вы найдете в еженедельном
Подробнее »
| На 08.03.2026 | |
| USD | 87,4500 |
| EUR | 101,4551 |
| CNY | 12,6758 |
| KZT | 0,1771 |
| RUB | 1,1109 |