Шансов избежать рецессии в России без изменения нынешней денежной политики практически нет, считают в Центре стратегических разработок. Организованное властями экономическое пике оказалось гораздо круче, чем изначально планировалось. Поэтому переход к падению российского ВВП теперь неизбежен, говорят аналитики. Однако в отчетах Центробанка обрисована совершенно другая картина: бизнес-климат в РФ продолжает улучшаться и скоро станет еще лучше. Избегают описания нынешних реалий и в правительстве. Так, вице-премьер Александр Новак рассказывал в среду, как экономика РФ росла два года назад. И как она снова оживится к 2030 году.

Несмотря на замедление инфляции и действия устойчивых дезинфляционных факторов, показатель жесткости денежно-кредитных условий в октябре 2025-го достиг максимума за весь период расчета этого индикатора Банком России с начала 2017 года, указывают эксперты Центра стратегических разработок (ЦСР).

Учитывая складывающуюся конъюнктуру, ЦСР прогнозирует высокие риски выхода динамики ВВП по итогам последнего квартала 2025 года в диапазон снижения от –0,2% до 0%. А при сохранении жесткой позиции финансового регулятора экономическая динамика в начале 2026 года может перейти к устойчивым отрицательным значениям и к рецессии, предупреждают специалисты ЦСР – одного из старейших экспертно-аналитических центров, который был создан еще в 1999 году для написания стратегий долгосрочного развития экономики.

Сформировавшиеся риски, которые включают замедление роста ВВП, промышленного производства и потребительской активности, пока не подрывают устойчивость экономики, но уже ограничивают ее потенциал в среднесрочной перспективе. В случае сокращения объема мер господдержки при одновременном сохранении жесткой монетарной политики даже временная их корректировка может привести к продолжительному снижению экономики, предупреждают эксперты.

Продолжительное сохранение высоких процентных ставок по кредитам, которые не позволяют обеспечивать адекватный уровень рентабельности бизнеса, приводит к тому, что предприниматели вынуждены существенно сокращать свои инвестиционные и производственные программы. Альтернативные безрисковые вложения в условиях высоких процентных ставок в депозиты и государственные облигации (ОФЗ) также не стимулируют инвестиционной активности в РФ. В сентябре величина депозитов юридических лиц и средств индивидуальных предпринимателей выросла на 7,6% в годовом выражении – до 38 трлн руб. И этот отток средств предприятий на депозиты в банки в ближайшее время превысит сумму всех инвестиций в российскую экономику (39,5 трлн руб. в 2024 году).

Символическое снижение Центробанком своей ключевой ставки в текущем году не ослабило жесткости кредитования для предприятий, которое сегодня находится на рекордно высоких уровнях, отмечают не только в ЦСР, но и в других экспертных центрах. Так, в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) еще в сентябре отмечали, что реальные ставки ЦБ и денежного рынка в РФ находятся на исторических максимумах (см. «НГ» от 25.09.25).

Высокая долговая нагрузка из-за сохранения повышенных кредитных ставок в экономике снижает рентабельность бизнеса. По итогам 8 месяцев текущего года сальдированный финансовый результат работы предприятий сократился на 8,3% в годовом выражении, до 17,6 трлн руб. «Важно учитывать и то, что 65,4% от совокупного кредитного портфеля бизнесу – это кредиты с плавающей процентной ставкой, где значительную долю формируют кредиты крупным и ключевым предприятиям всех отраслей. Такие заемщики в первую очередь (и практически моментально) сталкиваются с ужесточением денежно-кредитных условий, тогда как для остальной экономики временной лаг с момента изменения монетарных условий составляет не менее 2–3 месяцев», – объясняют в ЦСР.

В результате такой денежной политики возникает «замкнутый круг» – снижение финансовой устойчивости ухудшает показатели кредитоспособности компаний-заемщиков, что приводит к пересмотру условий кредитования таких компаний в худшую сторону. Это провоцирует существенный рост рисков волны банкротств – компании становится все труднее обслуживать возрастающие процентные расходы при одновременном сокращении объемов спроса и выручки, считают эксперты ЦСР. Председателем фонда ЦСР сегодня является глава Минэкономразвития Максим Решетников.

Все большее число российских компаний сталкиваются со сложностями с обслуживанием кредитов, а также с их рефинансированием. На конец третьего квартала число таких компаний превысило 172 тыс., что составляет 24,1% всех заемщиков. «То есть почти каждая четвертая компания была вынуждена нарушить сроки выплат по кредитам. За три года (с сентября 2022 года) общее число предприятий-заемщиков выросло на 42%, тогда как число заемщиков с просрочками платежей подскочило в 2,6 раза. Резко ускорившийся рост числа проблемных заемщиков создает высокий риск повышения доли просроченной задолженности по портфелю корпоративных кредитов», – отмечают в ЦСР.

Сокращение выпуска затрагивает уже 16 из 24 основных видов экономической деятельности, в том числе ключевые: металлургия снизила выпуск на 1,7%, химические отрасли – на 2,4%, производство резиновых и пластмассовых изделий и минеральной продукции – на 8,6%, производство нефтепродуктов – на 4,2%.

Тяжелое положение реального сектора подтверждается не только статистическими данными, но и учащающимися заявлениями самих компаний – лидеров своих отраслей, напоминают в ЦСР. За последний месяц целый ряд компаний из сектора машиностроения озвучили свои опасения относительно дальнейших перспектив: Кировский завод (выпускает тракторы в Санкт-Петербурге) ожидает падение своего производства в текущем году на 20–25%, Ростсельмаш ждет падения производства комбайнов и тракторов на 30%, глава «КамАЗа» сообщил, что рынок тяжелых грузовиков в России по итогам года обвалится более чем в два раза, а в августе 2025 года компания перевела сотрудников на четырехдневную рабочую неделю из-за снижения спроса. Из-за высоких ставок потребителям техники выгоднее ее ремонтировать, чем покупать новую.

В обрабатывающих производствах уже в августе 2025 года было зафиксировано сокращение объемов выпуска (к тому же периоду прошлого года) в 18 из 24 видов деятельности, на которые в совокупности приходится 77,9% от общего объема отгруженных товаров обрабатывающих производств. Значительный спад зафиксирован в производстве товаров длительного пользования: автотранспортных средств – на 28,8%, мебели – на 12,7% (см. «НГ» от 09.10.25). По итогам 9 месяцев 2025 года годовые темпы прироста более 1% зафиксированы только в 5 из 24 видов экономической деятельности. Снижение физических объемов выпуска зафиксировано по итогам трех кварталов текущего года в 70% списка основных видов экономической деятельности (см. «НГ» от 10.11.25). Но всех этих признаков отраслевых кризисов не найти в регулярных отчетах ЦБ, где как будто отображается альтернативная экономическая реальность. «Согласно опросу предприятий, проведенному в начале ноября, оценки бизнес-климата выросли по сравнению с октябрем преимущественно за счет улучшения ожиданий по производству и спросу. Индикатор бизнес-климата Банка России в ноябре составил 3,4 пункта (октябрь: 2,3 пункта) – это максимум за последние полгода. Деловая активность продолжила расти», – утверждается в последнем отчете ЦБ под названием «Мониторинг предприятий: деловая активность продолжила расти».

Заметим, что результаты опросов ЦБ РФ разительно отличаются от стандартных экономических индикаторов – в частности, от индексов деловой активности S&P Global PMI. Сезонно скорректированный индекс деловой активности обрабатывающих отраслей уже полгода остается в отрицательной зоне. Столь длительного – полугодового – периода негативных оценок ситуации менеджментом компаний не было со времен пандемии, напоминают в ЦМАКП.

В российском правительстве также не торопятся описывать подробности нынешнего рукотворного кризиса 2025 года. «По итогам 2023–2024 годов российская экономика показала одни из самых высоких темпов роста за последнее десятилетие, совокупно увеличившись на 8,4%», – сообщил в среду вице-премьер Александр Новак. О таких прошлых успехах чиновник рассказывал в ходе своего выступления в рамках проекта «Платформа будущего: 100 проектов России. Экономика», который проходил в Национальном центре «Россия». «Мы видим, что российская экономика не только демонстрирует устойчивость, но и обеспечивает глубокие структурные изменения. Удвоение номинального ВВП, рекордные темпы роста и снижение зависимости от сырьевого сектора – это самый главный результат нашей работы за последние годы», – объяснил вице-премьер. Для выхода нашей страны на устойчивые темпы роста выше среднемировых к 2030 году в правительстве уже сформирована комплексная стратегия, сообщил вице-премьер Новак.

https://www.ng.ru/economics/2025-11-19/1_9383_recession.html