Аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР) представили обновленный макроэкономический прогноз на 2026-2028 годы. Согласно базовому сценарию, в этом году рост валового внутреннего продукта Кыргызстана ожидается на уровне 10,2 процента.

Главным драйвером подъема станет высокая инвестиционная активность, подкрепленная масштабной государственной программой. Темпы развития остаются высокими: за январь — май ВВП республики прибавил 12,2 процента в годовом исчислении за счет сильного внутреннего спроса. Дополнительный импульс экономике обеспечила промышленность (вклад 2,86 процента) благодаря восстановлению выпуска основных металлов.

Усиление инфляционного давления

Прогноз по инфляции на конец 2026 года ухудшен и повышен на 3,2 процента — до 11,5 процента. Данный показатель является максимумом за последние несколько лет.

Основными причинами разгона потребительских цен стали конфликт на Ближнем Востоке, вызвавший удорожание логистики и нефти, а также майское повышение тарифов на электроэнергию в среднем на 11 процентов.

Давление на внутренний рынок также оказывают двукратное повышение заработной платы медиков и педагогов (требующее около 50 миллиардов сомов из бюджета) и рост потребительского кредитования, которое в первом квартале подскочило на 27,1 процента.

Аналитики ожидают замедления инфляции до 9,2 процента в 2027 году и ее возвращения в целевой коридор (до 7 процентов) только к 2028-му.

Жесткая политика Нацбанка

Для стабилизации ситуации Национальный банк, повысивший в феврале этого года учетную ставку до 12 процентов, сохранит ее на этом повышенном уровне, по прогнозу ЕАБР, до 2028-го.

Изъятие избыточной ликвидности и фактическое ужесточение денежно-кредитных условий будут происходить через подтягивание межбанковских ставок к уровню учетной. Это позволит заякорить инфляционные ожидания экономических агентов в условиях сильного внутреннего спроса и высоких мировых цен на сырье.

Позитивным фактором остается сохранение суверенного кредитного рейтинга страны от Fitch на отметке B со стабильным прогнозом благодаря профициту бюджета.

Валютный курс и внешняя торговля

Внешнеторговый сектор продолжает испытывать давление: в первом квартале 2026-го стоимостный объем экспорта упал на 17,6 процента от прошлогоднего уровня из-за сокращения поставок машин, оборудования и основных металлов, а импорт снизился на 0,9 процента.

Несмотря на это, аналитики прогнозируют стабильность национальной валюты. В среднем в этом году курс составит 88 сомов за 1 доллар, в 2027-м — 89 сомов, в 2028-м — 90 сомов.

Стабильность обеспечивается масштабными интервенциями регулятора: за январь — июнь 2026 года чистые продажи иностранной валюты превысили 1 миллиард долларов. При этом за счет накопления золота и его высокой стоимости международные резервы покрывают семь месяцев импорта.

Скрытый смысл

Двузначный рост ВВП (10,2 процента) выглядит оптимистично только на бумаге, так как он фактически перегрет внутренним кредитованием и гигантскими бюджетными вливаниями (50 миллиардов сомов на зарплату бюджетникам и госинвестиции).

ЕАБР прямо указывает на опасную тенденцию: реальный сектор и экспорт падают (особенно технологический сектор и металлы), а экономика держится на импорте и потреблении. Чтобы удержать сом от обвала при таком торговом дисбалансе, Нацбанку пришлось всего за шесть месяцев сжечь на интервенциях больше 1 миллиарда долларов — это больше, чем за весь 2025 год.