На пятый год специальной военной операции, сопровождаемой появлением структурных дисбалансов, и на второй год рукотворного охлаждения экономической активности эксперты занялись подведением промежуточных итогов. Главные выводы такие. В целом за пятилетку экономика России росла «не фронтально, а через узкую связку: государственный сектор – оборонно-промышленный и промышленный контур – финансовая система». За последние полтора года экономический рост стал околонулевым – сказались предпринимаемые финансовыми властями меры. Конкретно сейчас, во втором квартале 2026-го, экономика все-таки начала подавать некоторые признаки восстановления, но динамика все равно остается «подавленной и неоднородной по отраслям».
Следующее заседание совета директоров Центробанка (ЦБ) по ключевой ставке запланировано на 24 июля. Это будет опорное заседание. Помимо принятия решения по ключевой ставке Центробанк при подготовке к заседанию уже сейчас проводит полную ревизию своего макроэкономического прогноза, чтобы при необходимости внести в него изменения, возможно, даже существенные – с учетом поступающих данных о состоянии экономики. Этот обновленный среднесрочный прогноз ЦБ обнародует в день опорного заседания.
В преддверии события эксперты тоже занялись ревизией, но не прогнозов, а полученных результатов и промежуточных итогов, от которых напрямую зависят перспективы экономики. Ведь для такой ревизии поводы есть.
Во-первых, российская экономика уже довольно продолжительный период – почти четыре с половиной года – пребывает в условиях структурной трансформации, обусловленной особыми вызовами новейшего времени. И как уже видно, эта трансформация все больше сводится к появлению и усугублению отраслевых перекосов.
Во-вторых, нужно прибавить тоже ощутимый срок особого «лечения» в виде охлаждения экономической активности, назначенного стране более полутора лет назад. Лечения, которое сопровождается тяжелыми побочными эффектами.
«Валовая добавленная стоимость секторов российской экономики к первому кварталу 2026-го относительно четвертого квартала 2021-го выросла на 7,69% с устранением сезонности, но эта итоговая цифра создает ложное ощущение сбалансированного восстановления», – сообщил финансовый аналитик Павел Рябов (Telegram-канал Spydell_finance).
За указанный период российская экономика «росла не фронтально, а через узкую связку: государственный сектор – оборонно-промышленный и промышленный контур – финансовая система», показали расчеты эксперта.
Затем к этой трансформации, которая сопровождалась перекосами, добавились угнетающие меры финансовых властей. И теперь российская экономика находится на уровнях чуть выше третьего квартала 2024-го.
«То есть за полтора года рост около нуля, но за это время примерно 55% российской экономики находится в минусе, а оставшиеся 45% в плюсе», – сообщил Рябов.
Результатом первого квартала 2026-го стал экономический спад в годовом сопоставлении на 0,2%, о чем сообщил Росстат. Тоже красноречивый итог многих факторов – от внешних до внутренних, но тоже промежуточный.
Потому что уже после спада, случившегося в первом квартале, сейчас, во втором квартале, российская экономика показывает некоторые признаки восстановления, сказала «НГ» руководитель отдела макроэкономического анализа компании «Финам» Ольга Беленькая.
Как подсчитали с опережением Росстата специалисты Института исследований и экспертизы Внешэкономбанка (Институт ВЭБ), в апреле российский ВВП вырос на 1,1% по сравнению с тем же месяцем прошлого года.
Таким образом, в целом по результатам января–апреля российский ВВП наконец-то вышел пусть в небольшой, но плюс, следует из обзора, опубликованного Институтом ВЭБ.
Однако экономическая динамика все равно остается «подавленной и неоднородной по отраслям», добавила Беленькая.
Если говорить про итоги охлаждения экономики, обозначившиеся к середине 2026 года, то они выглядят двойственно, пояснила «НГ» доцент Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова Юлия Мягкова.
С одной стороны, по ее словам, удалось сбить перегрев, смягчить кадровый дефицит, ослабить инфляционное давление; с другой стороны, платой за это стали околонулевой рост ВВП, а также снижение инвестиционной активности примерно на 14% (в первом квартале год к году).
«Российская экономика не просто стагнирует около нуля. Она переживает глубокий структурный перекос, – продолжила Мягкова. – Одна ее часть искусственно разогрета до предела, а другая – принудительно заморожена».
И это, по мнению эксперта, маскирует деградацию тех рыночных секторов, которые могли бы стать источником долгосрочного роста и инноваций.
Сейчас позитивный результат прошедших лет состоит в том, что инфляция находится под условным контролем, а экономика пока избежала рецессии, следует из комментария Беленькой. «Негативный результат связан с дальнейшим ростом неоднородности в динамике отраслей (между оборонно-промышленным комплексом и гражданскими отраслями, во многих из которых выпуск почти не растет или снижается), со спадом инвестиций (пусть и после очень сильного роста в 2021–2024 годах), с ужесточающимися условиями регулирования», – перечислила при этом Беленькая.
По оценкам Мягковой, сложившаяся сейчас экономическая модель позволяет решать текущие задачи, но снижает эффективность экономики и делает ее крайне уязвимой к любым изменениям во внешней конъюнктуре или внутренней политике.
Действительно, одним из главных факторов поддержки российской экономики можно считать улучшение экспортной конъюнктуры с весны, но этот же плюс сразу становится минусом при каждом ухудшении внешней конъюнктуры – особенно когда на экспортные проблемы наслаиваются внутренние отраслевые дисбалансы.
Применительно к денежно-кредитной политике перечисленные промежуточные итоги означают следующее. «В условиях, когда государство (преимущественно через военно-промышленный комплекс) вытесняет частный сектор, конкурируя с гражданской экономикой за ресурсы (за капитал, производственные мощности, труд, сырье, оборудование), предложение товаров и услуг естественным образом снижается в условиях высокого спроса», – пояснил Павел Рябов. И Центробанк на это реагирует в рамках своего инструментария.
«Экономика уперлась в структурный потолок предложения, а ЦБ вынужден душить частный спрос, потому что не может создать кадры, технологии и производительность из монетарных инструментов. Все, что может, – регулировать стоимость денег и нормативы выдачи кредитов», – продолжил Рябов. Это, по его мнению, и есть ответ на вопрос, когда в стране удастся нормализовать денежно-кредитную политику. В сложившихся условиях, как считает эксперт, никогда.
Другими словами, чтобы нормализовать ситуацию, российской экономике вновь требуется структурная перестройка – на этот раз устраняющая накопленные за несколько лет отраслевые дисбалансы.
Как сообщил 24 июня Росстат, рост промпроизводства в РФ по итогам января–мая составил 0,4% в годовом сопоставлении.
Обрабатывающие производства совокупно увеличили выпуск продукции на 0,3%. При этом 17 отраслей обрабатывающей промышленности находятся в минусе, в плюсе – только семь. Больше всего за указанный период увеличилось «производство прочих транспортных средств и оборудования (включая авиационную технику, судостроение и т.д.)» – на 31%.
Гороскоп на неделю 22 - 28 Июня. Какие события наиболее вероятны в ближайшие дни? К чему вам стоит подготовиться? Чего избегать, к чему стремиться? Ответы на эти вопросы вы найдете в еженедельном гороскопе.