Российская экономика преодолела период спада и находится на этапе структурной трансформации, уверяют чиновники. А по мере того как будет снижаться ключевая ставка, российская экономика войдет в новый инвестиционный цикл, обещают в правительстве. Поступающие статданные за июль с трудом можно интерпретировать как преодоление спада. По оценкам независимых экономистов, первая половина года, действительно, показала относительную стабилизацию за счет оживления потребительского спроса. Однако его вклад, вероятно, не долговечен. Замеры психологического состояния общества указывают на значительный рост финансовой тревожности населения.

Экономика РФ находится в стадии переохлаждения, об этом говорит ряд макроэкономических индикаторов, заявил в четверг глава «Сбербанка» Герман Греф. «На сегодняшний день, по-моему, это уже очевидно. Есть всегда игра слов: какие смыслы мы вкладываем в те или иные определения. Центральный банк говорит о постепенном замедлении, мы же называем ситуацию охлаждением, уже переохлаждением. На сегодняшний день цифры говорят сами за себя», – сообщил он журналистам в кулуарах Восточного экономического форума (ВЭФ).

Он, в частности, обратил внимание на существенное снижение индикатора бизнес-климата летом 2026 года, уровень безработицы и потребления, а также валовое накопление основного капитала. Рост ВВП РФ в первом полугодии 2026 года на 0,6% находится значительно ниже потенциального роста экономики (ЦБ РФ его оценивает в 1,5–2,5%), подчеркнул глава Сбербанка. «Все эти факторы говорят о том, что, конечно же, нужно переходить к политике поддержки и стимулирования роста, роста инвестиций. Мы не увидим перелома, пока ставки на рынке не будут нормализованы и находятся в диапазоне 10–12%. Задача возврата к таким нормализованным показателям – это, на мой взгляд, сегодня ключевая задача для возобновления и стабилизации экономического роста. Сегодня, мне кажется, всем надо обратить внимание на макроусловия, бизнесу нужна помощь», – считает Греф.

Там же на ВЭФ глава Минэкономразвития Максим Решетников сообщил, что экономика РФ в настоящее время проходит этап структурной трансформации после нескольких лет активного роста. Сейчас, по словам чиновника, главные усилия правительства направлены на запуск нового инвестиционного цикла.

Текущее охлаждение экономики министр считает «естественным этапом экономического цикла, потому что экономика вообще циклична». «Во время предыдущего этапа был такой бурный рост, который привел в качестве побочного результата к росту инфляции. И понятно, что эта концентрация (усилий. – «НГ») на снижении инфляции привела к тому, что кредит естественным образом поджался, и соответственно процентные ставки выросли и темпы роста снизились», – пояснил Решетников причины охлаждения экономики, добавив, что такая ситуация говорит о «нормальном характере экономики России».

Новый инвестиционный цикл, по мысли чиновников, запустится по мере дальнейшего снижения ключевой ставки. Как сообщалось, ВВП РФ во втором квартале 2026 года увеличился на 1,3% по сравнению со вторым кварталом 2025 года после снижения на 0,2% в первом квартале, в целом за первое полугодие 2026 года российская экономика выросла на 0,6%.

Эксперты из Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН, анализируя динамику экономики по итогам второго квартала, подтверждают слова чиновников о том, что, несмотря на непростые условия, экономика в целом преодолела спад первого квартала 2026-го. Согласно их выводам, развитию российской экономики во втором квартале способствовало сочетание сразу трех факторов: оживление потребительского спроса на фоне снижения ставок по депозитам, нормализация запасов, которая привела к ограниченному оживлению спроса на промежуточную продукцию (металлы, химия, строительные материалы и т.д.), а также улучшение внешнеэкономической конъюнктуры (см. «НГ» от 11.08.26).

Именно действие этих факторов привело к стабилизации макроэкономической ситуации во втором квартале и создало предпосылки к улучшению оценок ряда макроэкономических показателей, пишут эксперты из ИНП РАН в квартальном прогнозе.

Пессимистические настроения захватывают
теперь и российскую молодежь. Фото Reuters
Кроме того, продолжают ученые, значительную поддержку экономике в первом полугодии оказал опережающий рост бюджетных расходов. «Однако накопленный объем дефицита и авансирование ряда бюджетных закупок в начале года не позволяют рассчитывать на столь же существенный бюджетный импульс во второй половине 2026 года», – подчеркивают они.

В ИНП РАН при этом заявляют, что без последовательного смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) поддерживать экономический рост в 2026–2027 годах станет невозможным. «С точки зрения фундаментальных механизмов поддержки экономического роста можно рассматривать три направления: бюджет, валютный курс и ДКП. С учетом ограничений бюджетного характера, а также недостаточности инструментов управления курсом ключевое влияние на поддержание роста должна оказывать адекватная ДКП. Нужно отметить, что, хотя за последнее полугодие снижение ключевой ставки было относительно небольшим, оно оказало прямое влияние на изменение сберегательной модели поведения населения. Продолжение цикла смягчения параметров ДКП могло бы способствовать расширению периода поддержки потребительского спроса, дальнейшей загрузке мощностей и формированию предпосылок для роста частных инвестиций», – считают ученые.

Поступающие же данные за июль с трудом можно интерпретировать как преодоление спада в экономике. Так, в июле рост ВВП РФ, по оценке Минэкономразвития, составил 0,6% в годовом выражении после роста на 1,7% в июне. По итогам семи месяцев экономика РФ увеличилась на 0,6% в годовом выражении. Аналогичной была динамика и по итогам полугодия (см. «НГ» от 13.08.26).

В ряде отраслей наблюдается заметное ухудшение в июле по сравнению с июлем. Так, выпуск товаров и услуг по базовым видам деятельности в июле вырос на 0,8% в годовом выражении после роста на 1,8% в июне, за семь месяцев рост на 0,1%. Промпроизводство в июле увеличилось на 0,4% год к году (г/г) после роста на 0,7% г/г в июне. По итогам семи месяцев 2026 года рост промышленности составил всего 0,1% г/г.

Ухудшилась ситуация в строительстве и оптовой торговле. Так, в июле объем строительных работ увеличился на 0,8% г/г после роста на 3,5% г/г в июне. По итогам семи месяцев 2026 года объем строительных работ сократился почти на 4%. Что касается жилищного строительства, то даже несмотря на улучшение динамики летом, по итогам семи месяцев ввод нового жилья в РФ сократился на 15%. В свою очередь, объемы оптовой торговли в июле выросли на 0,4% г/г после роста на 2,7% г/г месяцем ранее. По итогам семи месяцев динамика объемов оптовой торговли стала отрицательной – –0,3%.

Рост сохраняется в грузоперевозках и розничной торговле. Грузооборот транспорта без трубопроводного в июле показал рост на 7% г/г после роста на 4,9% г/г в июне. По итогам семи месяцев 2026 года грузооборот транспорта увеличился на 2,4%. Оборот розничной торговли в июле вырос на 5,3% г/г в реальном выражении после роста на 7,3% г/г в июне. За январь–июль оборот увеличился на 5,4%.

По расчетам же финансового аналитика Павла Рябова (Telegram-канал Spydell Finance), основной вклад в годовой рост экономики в июле внесли розничная торговля, промышленность и грузоперевозки. А за семь месяцев выпуск товаров и услуг по базовым видам деятельности вырос всего на 0,1% г/г, но доминирующий вклад обеспечил только один сектор – розничная торговля. Все остальные сектора в минусе с начала года, где наихудший показатель, как можно ожидать, внесло строительство, подчеркивает Рябов. «Лишь 20% индекса выпуска находятся в плюсе и это в полном составе торговля, остальные 80% индекса в минусе в разной степени снижения», – указывает аналитик. То есть основной вклад в рост вносит розница и промышленность за счет секторов, связанных с оборонно-промышленным комплексом, подчеркивает Рябов.

В ИНП РАН не исключают, что текущий потребительский бум будет постепенно сходить на нет за счет торможения роста реальных располагаемых доходов населения. «К середине 2026 года единственным значимым фактором их увеличения остался рост оплаты труда работников крупных и средних организаций. Однако и здесь существенный рост сохраняется преимущественно в тех видах деятельности, где относительный уровень оплаты труда невелик», – замечают экономисты.

В своем квартальном прогнозе они также приводят данные мониторинга Института психологии РАН, который замеряет психологическое состояние общества. Согласно нему, в стране нарастает финансовая тревожность населения. Мало того, если зимой тревожно-депрессивная симптоматика росла в старших возрастных группах, то с весны наблюдается ее рост среди молодежи 18–34 лет. «Доля респондентов, отмечающих у себя симптомы депрессии, составила 49%, а 33% указывают на симптомы трудноуправляемой тревоги. Высокая выраженность тревожно-депрессивной симптоматики характерна для 36% россиян. Этот показатель поддерживается прежде всего пессимистическими экономическими ожиданиями, а также ослаблением надежды на скорое завершение СВО», – сообщают исследователи.

При этом симптомы депрессии более характерны для жителей крупных городов, тогда как симптомы тревоги – для сельских жителей. Ниже всего психологическое благополучие у молодежи 25–34 лет, россиян с низким уровнем доходов, работников коммерческих организаций, перечисляют эксперты.

Наблюдается существенный обвал оптимистических настроений. Так, если в прошлом году более оптимистичными в отношении экономики были жители городов с численностью от 500 тыс. до 950 тыс., то теперь там ждут улучшения экономической ситуации только 12% респондентов, что в три раза меньше, чем в 2025 году.

«Депрессивные состояния сами по себе являются фактором, снижающим экономическую активность», – замечают ученые. В результате это может оказывать влияние на восприятие экономических показателей и приводить к тому, что даже при стабилизации макроэкономической ситуации экономический пессимизм будет расти, резюмируют эксперты.